交易中永远没有确定性,所有的分析预测仅仅是一种可能性,根据这种可能性而进行的交易自然是不确定的,不确定的行为必须得有措施来控制其风险的扩大,止损就这样产生了。


止损的必要性

波动性和不可预测性是市场最根本的特征,这是市场存在的基础,也是交易中风险产生的原因,这是一个不可改变的特征。【交易之路】

交易中永远没有确定性,所有的分析预测仅仅是一种可能性,根据这种可能性而进行的交易自然是不确定的,不确定的行为必须得有措施来控制其风险的扩大,止损就这样产生了。

止损是人类在交易过程中自然产生的,并非刻意制作,是投资者保护自己的一种本能反应,市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有各自不同的交易方式,但止损却是保障他们获取成功的共同特征。世界投资大师索罗斯说过,投资本身没有风险,失控的投资才有风险。学会止损,千万别和亏损谈恋爱。止损远比盈利重要,因为任何时候保本都是第一位的,盈利是第二位的,建立合理的止损原则相当有效,谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。

为什么止损如此之难明白止损的意义固然重要,然而,这并非最终的结果。

事实上,投资者设置了止损而没有执行的例子比比皆是,市场上,被扫地出门的悲剧几乎每天都在上演。止损为何如此艰难?原因有三:

其一,侥幸的心理作祟。某些投资者尽管也知道趋势上已经破位,但由于过于犹豫,总是想再看一看、等一等,导致自己错过止损的大好时机;

其二,价格频繁的波动会让投资者犹豫不决,经常性错误的止损会给投资者留下挥之不去的记忆,从而动摇投资者下次止损的决心;

其三,执行止损是一件痛苦的事情,是一个血淋淋的过程,是对人性弱点的挑战和考验。

事实上,每次交易我们都无法确定是正确状态还是错误状态,即便盈利了,我们也难以决定是立即出场还是持有观望,更何况是处于被套状态下。人性追求贪婪的本能会使每一位投资者不愿意少赢几个点,更不愿意多亏几个点。

程序化止损

正是由于上述原因,当价格到达止损位时,有的投资者错失方寸,患得患失,止损位置一改再改;有的投资者临时变卦,逆势加仓,企图孤注一掷,以挽回损失;有的投资者在亏损扩大之后,干脆采取鸵鸟政策,听之任之。为了避免这些现象,笔者以为可以采取程序化的止损策略。国际上大的外汇交易所通常都会提供止损指令。交易者可以预先设定一个价位,当市场价格达到这个价位时,止损指令立即自动生效。而国内期货交易所目前还没有止损指令,但可以借助先进的交易工具,这是目前帮助投资者严格执行止损的一种简单而有效的方法。
【交易之路】
目前,国内有的交易系统可以提供市价止损和限价止损两种止损指令。市价止损是指市场价格一触及到预设的止损价位,立刻以市价发送止损委托;限价止损则是在市场价格一触及到预设的止损价位时以限价发送委托。市价止损指令能确保止损成功,而限价止损指令则可以避免在价格不连续时出现不必要的损失,两者各有利弊。通常,在波幅较大的货币品种上使用市价止损指令,而在成交不活跃的品种上使用限价止损指令。这种交易系统有助于投资者养成良好的止损习惯,从而规避市场中的风险,使之最大限度地减少损失,使之化被动为主动,在市场中立于不败之地。

如何正确理解止损

市场的不确定性和价格的波动性决定了止损常常会是错误的。事实上,在每次交易中,我们也搞不清该不该止损,如果止损对了也许会窃喜,止损错了,则不仅会有资金减少的痛苦,更会有一种被愚弄的痛苦,心灵上的打击才是投资者最难以承受的痛苦。

因此,理解止损本质上就是如何正确理解错误的止损。错误的止损我们也应坦然接受,举个简单的例子,如果在交易中你的止损都是正确的,那就意味着你的每次交易都是正确的,而你的交易如果都是正确的,那又为什么要止损呢?所以,止损是一种成本,是寻找获利机会的成本,是交易获利所必须付出的代价,这种代价只有大小之分,难有对错之分,你要获利,就必须付出代价,包括错误止损所造成的代价。坦然面对错误的止损,不要回避,更不必恐惧,只有这样,才能正常地交易下去,并且最终获利,这就是笔者对止损的理解,包括对错误止损的理解。

应注意的问题

其一,凡事预则立,不预则废,所有的止损必须在进场之前设定。做投资,必须养成一种良好的习惯,就是在开仓的时候就设置好止损,而在亏损出现时再考虑使用什么标准常为时已晚。

其二,止损要与趋势相结合。趋势有三种:上涨、下跌和盘整。在盘整阶段,价格在某一范围内止损的错误性的概率要大,因此,止损的执行要和趋势相结合。在实践中,笔者以为盘整可视作看不懂的趋势,投资者可以休养生息。【交易之路】

其三,选择交易工具来把握止损点位。这要因人而异,可以是均线、趋势线、形态及其他工具,但必须是适合自己的,不要因为别人用得好你就盲目拿来用。交易工具的确定非常重要,而运用交易工具的能力则会导致完全不同的交易结果。总之,交易注重健全的交易策略,其中资金管理可视为其核心,而止损可视为资金管理的灵魂。惟有作好资金管理、严格止损,才能细水长流,成为市场的常胜将军。

  牛熊证与标准认股证相比具有其独特性,投资者要想投资牛熊证获利,必须对其溢价、到期日及财务费用必须重新理解。
  1、溢价
  一般而言牛熊证的溢价远低于标准认股证的溢价,多为1%~2%之间。究其原因主要是由于牛熊证由于具有回收机制,其随时可能触及回收价而被迫强制收回,从而其时间价值远远低于标准认股证的时间价值,溢价中包含的时间价值自然极小,溢价自然相对较低。投资者购买牛熊证时,不必过多关注其溢价属性,仅需保证其溢价小于3%即可。
  2、到期日
  牛熊证与标准认股证一样,也具有到期日条款。但和标准认股证不同的是,牛熊证由于具有强制回收机制,随时可能回收,相应的牛熊证持有到到期日结算的概率较小,对投资者来说,出了那些即将到期的末日牛熊证外,一般不用过多考虑牛熊证到期日。
  3、财务费用
  每只牛熊证都有财务费用,其实财务费亦即是发行商提供杠杆式产品所收取的服务费(包括借贷利息、资金成本、风险成本,诸如此类)。
  投资者投资牛熊证时,其实应该以一个杠杆式融资的概念去了解这种产品;当投资者使用融资投资时,是借入证券商或银行之金钱作投资用途;由于投资者资金来源是借贷得来,所以便要付出一个资金借贷的机会成本;投资者利用借贷资金的时间越短,息口成本便会越少。以9厘息而言,假设投资者借入100万元资金,年息9厘便是9万元,除以一年360天左右,日息便是250元;故此,投资者会发觉到,年期越长的牛熊证,财务费用便越昂贵。
  财务费用是一个定额成本,相对于不同的行使价而言,该财务费用便有着不同的比重价值。若该牛熊证远离行使价,其市场的购买价便通常会较为昂贵;假设恒指现价为27000点左右,投资于一只26000点行使价的牛证相对一只26800点行使价的牛证,26000点行使价的牛证相对于26800点行使价的牛证杠杆会较小,而投资者于市场购买该牛证时,由于已购入了一千多点的实值,定额财务费用相对该一千多点实值而言便会相对上低。反之,一只26800点行使价的牛证,由于只有二百多点实值,定额财务费用相对该200点而言便会较高。(涂宇)