原标题:语音财富周报:反弹逻辑未变,股指有望先抑后扬

中国银行个人金融资产配置专家组

2018年第47期

四季度大类资产配置策略

境内

■ 股市【标配】

■ 债市【标配】

■ 货币【标配】

■ 另类资产【标配】

境外

■ 股市【标配】

■ 债券【标配】

■ 货币【标配】

本周中银独家观点

A股方面,监管对概念股炒作再度趋严,中美领导人会晤前市场情绪也转为谨慎,指数在连续反弹后出现调整。后市看,政策支持本轮反弹的逻辑并未改变,相关支持政策仍在进一步落实推进。关注周末G20中美领导人会晤结果,可能对市场短期走势产生较大影响。综合看,市场反弹未完,本周有望先抑后扬。

国内债市方面,11月以来央行尚未使用过逆回购操作,监管层政策的重点放至引导现有资金对实体经济的精准滴灌。流动性持续充裕情况下,债市的上涨动力开始从利率债向信用债有所扩散,后期大概率延续小幅震荡。关注G20中美领导人会晤结果及美联储11月会议纪要发布等事件影响。

外汇商品方面,美元冲高回落,市场对于美联储明年加息的预期开始发生转变。黄金受益美元走弱,有望盘整向上。原油继续大幅下挫,主要因市场对供应过剩的担忧加剧;持续大跌后,油价短期有望超跌反弹。

各类市场投资展望

【股票市场】反弹逻辑未变,股指有望先抑后扬。

【债券市场】大概率延续小幅震荡。

【外汇市场】美元震荡反弹,欧元冲高回落,英镑汇率大幅震荡,日元短线维持窄幅震荡,加元短线受到提振,澳元上涨趋势犹存。

【商品市场】黄金盘整向上,原油继续下行空间有限,有望超跌反弹。

各类市场策略分析

股票市场

■本周预判:反弹逻辑未变,股指有望先抑后扬

■研判依据:随着监管对创投、高送转等概念股炒作再度趋严,近期引领大盘上涨的创投板块开始见顶回落;市场未能形成新的热点,券商板块也大幅回调;中美领导人本周将在G20会面,市场情绪也转为谨慎,多因素共振导致指数出现调整。虽然美股在上周再度大幅回调,但对A股的影响已明显趋弱,A股上周下跌主要是自身调整要求所致。后市看,政策支持本轮反弹的逻辑并未改变,相关支持政策在进一步落实,2449点以来股权质押纾困资金已累计达4000亿,交易所也出台实施细则支持鼓励股份回购,扶持民营企业的政策也陆续出台,科创板、沪伦通等长期制度建设也在推进落实。关注周末G20中美领导人会晤结果,可能对市场短期走势产生较大影响。若结果向好,市场前期极度悲观的情绪会得到极大缓解;即使结果不理想,市场消化后也会迎来真正的底部。

债券市场

■本周预判:大概率延续小幅震荡

■后期策略:本周债市大概率延续小幅震荡,静待G20峰会召开、11月PMI数据出炉,以及美联储11月会议纪要发布等事件影响。进入11月之后,央行尚未使用过逆回购操作,在市场的流动性比较宽松的时候,监管层政策的重点放至引导现有资金对实体经济的精准滴灌,包括财政部发文实施境外机构投资境内债券的免税政策、首只地方政府债基金登陆上交所,以及探索在基金公司试点可进行场内质押回购的组合债基金、基础设施REITS等。而流动性持续充裕下,债市的上涨动力开始从利率债向信用债有所扩散,上周信用债市场情绪更为旺盛,有拉长久期和下沉资质的表现,这种抢筹表现预计还将持续,只是在经济整体趋势向下的过程中,仍需谨慎的考虑发债融资个体的经营以及资质。

外汇市场—美元&欧元

■本周预判:美元指数冲高回落,欧元短线快速回升

■美元:美元上周震荡反弹,周线最高96.98,最低96.04,收于96.95。消息面看,市场对美联储明年加息的预期开始转变,据外媒报,投资者已下调明年联储加息次数预期,一定程度上也是对联储更趋鸽派言论作出的反应。美元上涨主要是因为欧洲经济数据不及预期而受到推升。技术面看,美元指数短线支撑为96.00,阻力为97.90。

■欧元:上周五公布的欧元区采购经理人指数(PMI)跌至4年来的最低水平,打压欧元走势,欧元上周出现先涨后跌的走势,周线最低1.1328,最高1.1473,收于1.1335。欧洲经济增速在第三季度下滑至0.2%,创4年来新低,而法国和德国这两个最大经济体的PMI数据在10月和11月双双下跌,欧元区经济持续放缓的担忧加剧。

外汇市场—英镑&日元

■本周预判:英镑汇率大幅波动,日元短线震荡走强

■英镑:英国脱欧进展反复变化,英镑汇率再度震荡,上周最低1.2764,最高1.2926,收于1.2818。欧盟委员会与英国谈判者就脱欧后欧盟与英国未来关系政治宣言草案文本达成一致,在欧盟和英国协议草案中,欧盟和英国将致力于建立单一关税领域,双方承诺在关税方面进行深入合作;欧盟将承认英国的“独立贸易”政策。

■日元:日本10月CPI同比 1.4%,符合预期,前值为1.2%。日本央行行长黑田东彦称:一旦物价回升,将需要削减资产负债表;近来日本经济和物价改善明显,不应采取进一步宽松措施;日本央行调整购债并不是缩减宽松。日本政府报告指出:日本经济温和复苏,维持11月的经济评估不变。日元上周最低113.15,最高112.30,收于112.97。

外汇市场—加元&澳元

■本周预判:加元短线企稳反弹,澳元有望进一步反弹

■加元:加元上周最低1.3319,最高1.3141,收于1.3234。加原油折价严重对经济不利,而近期油价下跌加剧了市场的悲观预期。上周公布的加拿大10月CPI环比增0.3%高于预期。另外,加拿大财长将2018和2019年经济增速预期提高,同时公布价值140亿加元的税收激励(减税)措施以抵消美国税改的影响,加元汇率受到提振。

■澳元:澳联储主席上周声明:澳大利亚整体经济前景积极,更进一步接近充分就业;稳定的政策将维持一段时间。惠誉维持对澳大利亚的结构化评级为稳定。澳元上周受美元指数反弹而出现小幅调整,周线最低0.7203,最高0.7325,收于0.7233,技术面看,澳元上涨趋势犹存。

商品市场

■本周预判:黄金盘整向上,原油继续下行空间有限,有望超跌反弹

■黄金:上周美联储言论偏鸽,初请失业金人数有所提升,10月耐用品订单及11月密歇根大学消费者信心不及预期,美股下挫,助力金价上扬。非美货币偏弱,美元指数回升,抑制金价上涨。技术面上,底部逐渐抬升,关注能否有效突破1234美元/盎司阻力位。随全球经济放缓预期提升,可逢低配置黄金提升组合收益,缓释不确定风险。

■原油:上周五美油收跌7.76%报50.39美元/桶,创去年10月9日以来收盘新低,并创2015年9月以来最大单日跌幅,上周累计跌幅11.1%。市场对供应过剩的担忧加剧是油价调整的主要原因。技术面看,美油超跌严重,短期料在45—48美元一线止跌反弹,投资者可关注原油超跌反弹机会,可依据上述支撑位逢低分批吸纳。

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