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股票风险:权证创设机制如何抑制投机风险?

来源: 网络作者:匿名时间:2017-10-08 19:30

  风险:权证创设机制如何抑制投机风险?权证创设机制的投机风险是什么?股民如何抑制权证创设机制投机风险?
  沪深市场自从推出权证品种上市以来,已经形成了一个具有一定规模和具有独特特性的权证板块,对我国证券市场金融创新的探索具有较为重要的标杆意义。总体上看,部分权证品种和已经到期的权证品种表现“平稳”,然而部分权证品种却呈现波动幅度过大甚至严重偏离内在价值的情况。
  导致权证品种在一定时期大幅波动的原因很多,既有正股市场价格波动的内在因素,也有市场信心方面的原因,而供需失衡导致权证品种大幅偏离内在价值也是其中的重要因素。这里所说的供,既包括单只权证品种的规模,也包括在市场上流通的权证品种的数量。
  权证创设的机制及作用发挥
  权证创设业务是我国证券市场发售和交易方式的创新,其固有的持续供给和注销机制,使得这一方式具有较为灵活的平抑供需的功能特点,对于熨平因供给不足导致的权证品种非理性波动具有重要的作用。
  在创设机制下,权证创设人会根据自己的模型计算权证品种的合理价值,并跟踪权证品种的市场价格变动情况,一旦发现某一权证品种偏离内在价值过多时,权证创设人即启动创设与注销,增大或减少对该品种的供给,抑制该品种偏离程度。在上市交易的权证定价高于其内在价值较多的时候,创设人可以通过创设与标的权证条款完全相同的权证发售于市场,增加标的权证品种的数量,从供给面达到平抑投机性虚高的权证价格的目的;而在权证价格低估的时候,创设人通过将已经创设的权证从二级市场上买回并注销的方式,减少该权证的存量,从需求面引导该权证从过低的价格向合理价值回归。这一机制的作用在于,经过创设与注销的循环,通过较为市场化的供需调节抑制权证品种的过度投机行为,并引导市场发现合理的价格。
  目前上海证券已经上市的权证在引入创设业务后,相应的权证定价情况有以下特征:
  1、在影响权证品种的二级市场定价的诸多因素中,理论价值、权证实值、存量大小是相关性较为明显的三项,其中以存量大小的相关度更为突出。观察已经上市权证在创设前后的表现不难发现:(1)波动度较创设前明显减小,(2)权证价格下跌明显(当前市场权证上市价格主要表现为严重虚高),较大程度上向合理价值逼近。因此创设的供需作用引致的抑制投机和价格发现有较为明显体现。
  2、上海证券交易所上市的权证中,未创设权证波动度、与理论价值和内含价值的偏离度、隐含波动率总体上看大于开展创设业务的权证品种。
  3、比较沪深市场已经上市的全部权证品种的波动情况,尽管两市权证波动水平总体上均较高,但深市波动均值较沪市为大,这一现象可以解释为创设业务在抹平权证非理性波动方面的确发挥了一定的作用,一定程度上降低了权证的价格风险。就观察的结论来看,正是因为引入了权证创设机制,才使得招行认沽权证在长期以来价格处于较低位置,没有出现严重偏离内在价值的情况。最近一段时间招行权证偏离情况严重,主要缘于A股市场的下跌预期以及其他权证品种的非理性波动引发的投机思维,而后者应当是当前更为主要和直接的因素。
  当前权证品种定价投机性仍然较强,这与当前市场氛围有较大的关联。尽管如此,权证创设业务对于抑制过度投机和引导价格起到了较为明显的作用,尤其是在缺乏其他手段的情况下,其作用是毋庸置疑的。
  投资权证需具有较高的风险意识
  目前市场上流通的权证品种中,绝大多数都存在溢价情况。认购权证的价格基本上还能与正股保持正比关系,而认沽权证的价值则几乎与正股毫无关系。
  权证的风险主要来自于以下几方面:
  1、正股价格向行权价的方向运行,导致权证不具行权意义。当认购权证的正股价格下跌,或认沽权证的正股价格上升时,权证的内在价值都在不断减小,风险也就逐渐累积。

  风险:什么是权证刀口舔血?权证风险是什么?股民要如何避免权证风险呢?
  权证是一种有价证券,持有者有权利(而非义务)在某一特定期间(或特定时点)按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。权证按买卖方向分为认购权证和认沽权证。
  近期权证的炒作颇为疯狂:钾肥JTP1(038008)从0.8元附近拉到8元多,复又一天里从8元多杀到4元多,第二天又从4元多跌到2元多;其跳眼走势犹如过山车般疯狂剧烈,赚钱暴富和亏损腰斩真可谓一念天堂,一念地狱!令旁观者目瞪口呆,同时也不禁为参与其中炒作的投资者捏了一把汗。
  理性分析一下,目前A股市场中的的认沽权证,其内在价值全部为零,也就是一文不值。而认购权证则是有价值的,其内在价值为正股价格减去约定价格的差价。即使如此,现在认购权证的价格普遍超过了内在价值,最少的溢价都有20%左右,如果行权,也会亏损,所以同样不具备投资价值。
  但应该说,权证的高度投机性是与生俱来的,跟其有别于股票的特性有关,由此也带来了炒作权证的高风险!
  权证和股票的最大区别就是T+0,当天买入可当天,随时止盈,可以说T+0赋予了权证强大的流动性,失去了流动性的权证也就失去了赖以为生的基础。
  而不加征印花税更使其投机成本降低!而且从参与权证投机的构成者看,由于绝大多数都是各个券商营业部的短线活跃资金,券商出于盈利性的综合考虑对这部分活跃资金的收佣率普遍不高,因此炒作权证成本之低可以想象。
  最后一点,权证一天的涨跌幅度比正股大很多!权证涨跌幅度比正股大,通常是正股的当天最大涨跌价格的250%。而T+0交易制度随时可以买卖使权证的价格变化快、波动大,有时涨跌幅度达300%,投资者稍不注意,就可能亏去大部分本金。
  就犹如吸毒一样,有的权证投资者一旦从权证炒作中尝到甜头就会欲罢不能,沉迷其中而不能自拔。其速涨速跌使其觉得炒作股票远没有炒权证来得刺激心跳,为梦想获得暴利而为之追涨杀跌不亦乐乎。
  在这三个因素的影响下,权证炒作得到活跃投机资金的青睐不足为奇。
  据悉为了遏制权证的疯狂投机性炒作,监管部门提出了三个方面明确的意见:
  第一,各家创新类券商必须带头做好投资者教育工作,揭示权证投资风险。
  第二,在账户管理上要有效控制,对于风险、问题账户要杜绝交易。上证所目前已对近期交易异常活跃的营业部展开调查,并对交易活跃的账户发出了监察警示函,如果这些账户继续大肆炒作,将限制其权证交易,并视需要作出进一步处理。
  第三,将更加积极支持券商根据自己的风险成熟能力创设更多的权证,以平抑市场。
  另外股指期货的渐行渐近和最终推出也将使A股市场这部分最活跃的资金找到了更活跃和刺激的炒作平台,权证炒作的减弱也是必然的趋势。在此笔者善意提醒沉迷于权证的投资者,如果要参与权证炒作,只能短期买卖,最好不要留在手中过夜。操作中一定要按技术图形的趋势操作,并自己设定好合适的止损价,一旦发现跌破,要坚决卖出而不能恋战!否则一旦趋势逆转损失将会很大。
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